2013太阳能产业趋势:税收抵免投资者的一个戏剧

由...出版 丹玉瓜, Yuri Horwitz.2013年3月1日星期五
2013年3月3日杂志

太阳能行业继续承诺潜在的税收投资者成为部署其资本的不断增长和稳定的资产课程。然而,对于新进入者 - 甚至经验丰富的球员 - 2013年继续取得成功,而其他需要对太阳能产业和市场的地形变化的敏捷理解。

太阳能行业继续以纪录的节奏扩展为美国最快的电力资源之一。 2012年,太阳能项目的数量超过年度增加了大约60%,而技术本身的成本则估计下降10%至20%。最近有关于现在停产联邦贷款计划的最近选举尘埃,在大多数国家和联邦水平上有强烈的政治和政策支持,以激励太阳能。今年承诺成为该行业的另一个增长年度,估计扩大资本投资110亿美元,为投资者提供了有兴趣多元化税收投资组合的重要机会。

在太阳能的增长背后,有重要的地理和战略趋势。某些新的地理市场今年将大幅增长,而其他以前活跃的市场将摇摇欲坠。同样,许多太阳能开发公司将在不断发展的环境中挣扎,一些闭门的门和其他采用创造性曲线的其他人。本文中的一部分探讨了太阳能项目开发中的国家趋势,下个月的第二篇文章在下个月的税收抵免期刊将审查该行业的地理趋势。

太阳能开发商正在合并
通过竞争性采购越来越多地提供电力购买协议和其他激励措施,例如反向拍卖,这使得经济增长并使开发太阳能项目的经济更加困难。电力买家和国家计划管理员正在寻找最佳经济学,并要求开发人员建造太阳能以最低可行价格提供电力。结果是一种更具竞争力的景观,太阳能项目具有较薄的经济学,开发人员必须适应和创新,以创造有吸引力的项目投资机会。

较大的公司通常可以利用他们获得更便宜的资本和采购渠道,以较低的成本开发太阳能项目,因此,在这些具有竞争力的采购计划中,通常更好地位于这些竞争激烈的采购计划中。他们还倾向于在项目级别或企业水平上更加接受债务,从而降低其资本的加权平均成本来构建这些项目,使他们能够以更低的价格建立。

希望继续构建和销售项目的中级开发人员必须是敏捷,创造性和快速移动。由于他们无法单独竞争成本,因此这些玩家通过通过货币化非传统的激励计划,建立投资组合和利用其他福利(如下所述),留在行业面前。这些中型领导者通常在业界的前沿,更大的球员最终将采用类似的策略,因为他们试图获得更大的市场份额。

然而,不可避免地,太阳能发展社区正在整合,其中一些较小且效率较低的球员,无论是欠业务还是被较大的竞争对手收购。税收投资者应密切关注他们的太阳能合作伙伴,并确保他们对他们投资的任何项目或项目组合进行了拟培训操作和管理伙伴。

太阳能开发商正在建立项目组合
开发人员还可以通过降低交易成本降低项目成本,并且太阳能开发商使用的最有希望的策略之一是汇总项目组合。通常,更大的太阳能项目对于较小的太阳能项目是较小的,因为稀释了相关的交易成本,潜在投资者的池宽度扩大投资规模。 2013年及以后,这将改变,住宅或中型商业项目的汇总投资组合将由于下面总结的汇总因子提供了太阳能市场。

首先,美国能源部贷款担保方案,这有助于资助过去四年中开发的大量最大的太阳能项目,现在正在蜿蜒下来。大型太阳能项目,如230MW羚羊谷项目或550MW沙漠阳光项目,在没有这个计划的情况下将更加困难。另外,由于环境,允许和互连问题,这些大型项目遇到了从环保主义者和联邦政府的重大推动力。

其次,由于区域激励措施变得更具竞争力(而且较少的丰富)太阳能项目将被迫从电力偏远的电力偏移中获得更大比例的现金流量,而不是通过饲养关税获得可再生能源信贷或保险费。较小的项目资格获得净计量计划(因为它们是“米后面”)可以以零售费率而不是批发率销售他们的电力。零售费用通常为项目提供更稳定和更强大的现金流量,并对项目金融结构进行更有利。

第三,该行业普遍认为,较小的项目可能具有更少的允许或监管障碍,这意味着太阳能开发商和投资者更稳定的管道。它也意味着双方更稳定地部署资本。资本速度至关重要的太阳能开发人员可以设计,开发,构建和获得稳定的项目流量,因为它们构建了他们的投资组合。对于太阳能投资者来说,稳定的管道和资本部署策略至关重要,建立较小的项目组合是有道理的。较小的投资组合还使太阳能投资者能够在资产池中交叉抵押风险,而不是承担一个更大太阳能项目的运营,地理和监管风险。

投资组合方法使小项目开发人员能够竞争羚羊谷尺寸项目的税收权益和债务。这些较大的投资组合对资本市场具有吸引力,因为它们允许在一次交易中大规模部署资本,并且可以支持更高的交易成本。

对投资组合方法的挑战是在多个项目中标准化,以确保投资组合提供所需的一致性。良好的投资组合应在其他文件中使用相同的PPA,租赁,系统设计计划(如果可能),组件以及工程,采购和施工协议的某种组合。投资组合收入也应固定和签约,为投资者提供相对级别的现金流,官方交易对手的信贷应为投资等级或更好。

太阳能开发商正在利用非传统益处
由于太阳能项目的利润率缩小,创新的太阳能开发商正在转向非传统的激励计划来提高回报。开发人员越来越多地接近新市场税收抵免(NMTC) - 质量项目的组合的溶解系统,部分原因是我们在俄亥俄州塞利纳,我们帮助金融的5MW项目的成功。这些开发人员计划将NMTC和ITC组合起来最大化项目返回。然而,对于这种模型成功,太阳能行业必须继续与社区发展实体(CDE)社区建立伙伴关系,以及具有农村分配的特异性CDES。

除了NMTC,开发人员还迅速适应(并利用)其他潜在的激励车辆。例如,联邦政府提供了一些措施,以补贴债券证券为太阳能项目开发。这些债券方案有数十亿个未开发的分配,可以将项目的借款成本降低到达600个基点(BPS)。对于娴熟的开发商,这些经济实惠的债务来源将成为2013年及以后成功的关键。

结论
在接下来的两到三年里,太阳能产业将继续成长,成熟并巩固。随着尘埃沉降,瘦手和较大的公司将弥补业内大部分,中层开发人员将有助于引领未来十年推动太阳能的创新。上面讨论的许多趋势和策略将有助于推动这种进化,与尚未出现的其他人平行。熟悉这些变化对于税收投资者来说至关重要,以及希望利用税收推动资本的开发商是至关重要的。

Dan Yonkin是溶解系统的监管事务总监; Yuri Horwitz是Sol Systems的总裁兼首席执行官。他们可以到达 [电子邮件 protected][电子邮件 protected] solsystemscompany.com.